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顺鑫农业:降价2折血亏8亿售卖地产板块,股价暴跌如何重回白酒巅峰?

xinfeng335 2023-12-01 23
顺鑫农业:降价2折血亏8亿售卖地产板块,股价暴跌如何重回白酒巅峰?摘要:   来源:懂酒谛 作者︱懂酒哥  作为亲民白酒第一股的顺鑫农业,公司自2022年首亏之后业绩便一蹶不振,其高光时刻尚定格在2019、2020年。近期,顺鑫农业在地产项目上总算有了...

  来源:懂酒谛 作者︱懂酒哥

顺鑫农业:降价2折血亏8亿售卖地产板块,股价暴跌如何重回白酒巅峰?
(图片来源网络,侵删)

  作为亲民白酒第一股的顺鑫农业,公司自2022年首亏之后业绩便一蹶不振,其高光时刻尚定格在2019、2020年。近期,顺鑫农业在地产项目上总算有了好消息,公司通过顺义国资委的国有资产转让等形式,降价2折以22.59亿元“兜底式”接下了子公司顺鑫佳宇100%股权。

  此前,顺鑫农业曾为多元化经营发展交了不少学费,错失了白酒市场发展良机,公司产品结构提升之路还非常漫长。

  顺鑫佳宇7年亏损23.25亿元

  公司兜底接下股权

  在白酒上市公司中,谈起率先举起多元化大旗的当属顺鑫农业,旗下业务包括白酒、猪肉、地产三驾马车。而被多元化经营损伤最惨的也是顺鑫农业——即便是坐拥全国内平均房价最高的北京地区,也没有吃到房地产黄金20年的。

  顺鑫佳宇房地产开发公司成立于2002年6月,是顺鑫农业旗下全资控股子公司,注册资金1亿元。因地产下行销售不振、高端负债加大财务费用、经营管理不善等原因,顺鑫佳宇逐渐成为顺鑫农业的拖油瓶,2022年亏损高达7.76亿元,2016至2022年间更是累计亏损23.25亿元。

  图表:顺鑫佳宇经营情况

  来源:Choice、懂酒谛

  顺鑫佳宇的连年亏损,也是国内地产行业的真实写照。懂酒哥翻阅北京地区地产股表现,今年前三季度北京14家房地产公司有只有中国国贸和城建发展盈利,首开股份、*ST新联和金融街扣非净利润分别亏损30.85亿、19.31亿和13.62亿元。

  地产行业寒冬,迫使顺鑫农业加快摆脱地产板块对经营业绩的负面影响,但公司今年的瘦身之旅并不顺利。2023年8月,顺鑫佳宇的100%股权,以30.98亿元底价,在北京产权交易所挂牌出让。经过两次底价调整,即便降低至27.89亿元和25.10亿元,也无开发商愿意接盘。

  直到11月25日,控股股东同为顺义国资委的北京顺正资产管理有限责任公司,与顺鑫农业完成了《产权交易合同》的签署,通过关联方以22.59亿元,“兜底式”接下了顺鑫农业子公司顺鑫佳宇100%股权。按照起初30.98亿元的起拍价格,最终兜底转让是降价两折,减少了8.29亿元。

  顺鑫农业的去地产业务艰辛,公司为此还要承担两笔损失。一是本次交易将产生股权处置损益-2.89亿元。二是当时顺鑫佳宇的49亿元应收账款债转股成母公司资产负债表长期投资49亿,按照22.59亿元兜底出售价格计算,未来或面临26.41亿元的计提损失。

  目前,就是否会计提损失,顺鑫农业并未给出回复,后续还需对本次交易完成后综合评定。但一定程度上,这笔计提资金是公司未来面临的风险。

  2023年以来亏损2.92亿元

  白酒高端化缓慢推进

  继2022年顺鑫农业首亏6.73亿元后,2023年顺鑫农业的经营表现依旧不及预期。因前三季度地产和猪肉业务影响,公司报告期内实现营业收入88.07亿元,同比减少3.28%,在20家白酒企业中收入排名倒数第18位。

  图表:顺鑫农业2022年以来季度归母净利润

  来源:Choice、懂酒谛

  顺鑫农业前三季度亏损2.92亿元,去年同期亏损0.28亿元,今年加大亏损,二三季度分别亏损4.09亿和2.11亿元。在20家白酒企业中,顺鑫农业归母净利润排名垫底,全行业仅顺鑫农业和金酒两家企业亏损。

  顺鑫农业亏损只是因为地产影响,恐怕这还是好的结果,只要去地产化就能解决问题,而关键在于公司白酒主业每况愈下。就产品价格而言,光瓶牛栏山作为公司低档酒收入的重要组成,销售价格在15元以下,纯粹薄利多销模式。而2022年报显示,公司低档酒收入60.79亿元,收入占比约75%。

  公司近些年来也在推进中高档白酒,但首因效应明显,难以改变消费者心智。以中端价位的清香型珍品30为例,该款酒品用地缸发酵、缓蒸回沙、堆积发酵、蒸馏提香等多种独特工艺,具备香气清新、幽雅,口感绵甜、柔和的特点,适合在商务、聚会等场合饮用。清香型珍品30两瓶价格在300至400元之间,质量并不输给500元以上价位酒品,但还是给消费者呈现价格有点贵的错觉。

  高端酒品销量无法爆发增长,也影响到公司盈利质量。今年前三季度,顺鑫农业毛利率为29.39%,较2022年同期下降1.43个百分点。

  股东户数减少

  股价有见底迹象

  最近两年,顺鑫农业成为白酒20家企业中亏损最多的一家,股票表现也是堪忧。懂酒哥统计发现,顺鑫农业2020年8月股价最高涨至78.88元,2022年4月最低跌至18.84元,股价高位回撤达到74.47%,回撤幅度高于皇台酒业的64.90%和水井坊的57.20%,成为跌幅最多的白酒股。

  顺鑫农业在股价大幅下跌的2021年底和2022年3至4月,吸引大批投资者买入公司股票,使得2022年二季度股东户数激增至131243户,随后股价上涨有部分获利盘出局。

  图表:顺鑫农业的股东户数

  来源:Choice、懂酒谛

  由于股东筹码分散,如今顺鑫农业股价再次到达底部,今年10月30日股价最低下探至21.10元,但相较2022年持股情况,最近三季度持股户数77682户,较高峰时期的户数接近腰斩,说明整体持股集中度在提升,对于未来股价表现也算是积极信号。

  顺鑫农业入局地产行业时,行业已进入存量市场时代,成为无辜的接盘侠。至于未来白酒业务发展,公司将在“正宗二锅头,地道北京味”的品牌定位基础上,结合产品结构升级和不同消费群体的现实需求,积极开发金标陈酿、牛栏山一号等产品序列,覆盖不同市场,打造牛栏山“新名酒”品牌。

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作者:xinfeng335本文地址:https://www.hrbhss.com/post/5640.html发布于 2023-12-01
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